2008中秋反思：为何股市暴跌一年没反弹！
2007年10月见顶以来，中国股市陷入了奇特的只跌不涨的周期中。除了今年初曾有一点像样的反弹外，大盘竟然失去了弹性，唯有下跌一途。这让很多市场老手感到诧异：估值越来越低、成交越来越少、价格越跌越猛，为什么始终没有出现超过30%的指数反弹呢？这种诧异，让很多老手死在了抢反弹的博弈中。从6000点向下，每一个点都有无数的坟墓。其实，大涨之后有大跌，大跌之时无反弹，本来就是股市的基本规律。
——1992年5月股市见顶1429点后，曾在6个月内无反弹，指数直线跌到386点，跌幅73%。
——1993年2月见顶1558点后，在4月间曾有一次反弹到1372点，随后在1000点下方构筑了几次反弹，最大指数涨幅也不到40%，随后一直到1994年7月，跌到325点才算见底。跌幅80%。
——2001年6月见顶2245点后，7个月后跌到1339点，跌幅40%，曾组织了一段时间的反弹，但力度有限，要一直到4年后才在998点完成调整。虽然整体跌幅不大，只有56%，但时间却足够长。
至于被很多老手记忆犹新的1994年8月大反弹、1995年5月大反弹、1999年5月大反弹却都是在基本面发生重大变化的时候才引发的。在一轮下跌行情中，如果没有基本面的重大变化，股市很难出现像样的技术性反弹。唯一的例外是1993年8月，当时香港游资冲进深圳股市，搅动了惊天大反弹。
所以，牛市结束之后，只要基本面不发生特别重大的变化，指望技术性反弹，无异于望梅止渴、异想天开。
而本轮调整以后，中国股市又增添了许多不利因素：
首先，管理层并没有认为股市下跌不正常，从而在根本上断绝了救市的想法。1994年8月的大反转，是管理层认识到了股市下跌的根源在于新股供应过快等因素，因此出台了三大救市措施，在游资火上浇油后，股市才绝地反击。在政策出台之前，恰恰是股市跌幅最快的时期。当时股市曾连跌8个月，跌幅高达68.8%，才让管理层痛下救市的决心。而最近五个月，指数跌幅还只有45%，管理层迄今也没有觉得股市跌得需要直接救市。这是基本面没有发生根本变化的标志之一。
其次，内外环境的恶化使得投资者越来越谨慎。汶川地震只是拉开了中国至少10年强震期的序幕，伴随其它自然灾害，国内经济环境不佳。在持续多年快速高增长后，国内经济在去年四季度达到顶点，并从今年1月份开始出现拐点，在经济学家眼里，这次经济调整从放缓到滑坡甚至可能陷入衰退，这使股市赖以反弹的基本面不复存在。而世界经济进入衰退的征兆日益明显，中国的外贸依赖度恰恰在此时达到最高值，世界经济衰退对我们的影响是比较大的。内外经济环境都不佳，一些社会问题也日益显现，让稳健的投资者感到忧虑，宁可选择打新股和买债券甚至存银行，而不愿意进入股市。
第三，新股供应的增加对股市上涨产生了严重制约。即便在股市最低迷的时候，新股发行和上市也没有停止，增发、配股也从来没有停止过。尽管一些上市公司大股东开始增持股份，但目的大都是为了增发而不是为了投资。在新股供给源源不断的情况下，大小非减持更给股市雪上加霜。尤其让人胆战心惊的是，大小非是无穷无尽的，未来3年高达10万亿的大小非即便只有10%流出，也需要1万亿资金承接。但是，投资者在股市的损失超过6万亿之后，房地产的隐形损失又将高达20万亿，居民财富严重缩水，投资意愿当然降低。于是，股市就陷入了一种供给越来越多而需求越来越少的恶性循环，要让它反弹，可谓难上加难。
第四，投机性换股对下跌推波助澜。国内投资机构乃至于QFII都缺乏持股的耐心，他们盛行的投资思路是资产配置，而所谓配置，就是卖出一些差的，买进一些好的。在这种思路指导下，机构投资者天天有交易、日日有买卖。他们买进的时候，股价严重泡沫化，一旦买进完成，股价无法支撑，就进入下跌通道。当他们发现这些股票缺乏投资价值的时候，就会杀跌卖出，然后买进其它的股票。当新买的股票又有了下跌理由时，他们便进一步卖出换股。这种操作手法，让股市的筹码流通性增强，助长了股市的下跌动力。与此同时，游资的一日炒作法，让许多股票被投机性高估，非理性炒作之后，股价往往会在游资的换手中持续下跌。所以，并不是股市没有反弹，而是反弹太过迅速，很多反弹甚至一日之内完成。而在卖压越来越大的情况下，国内股市又缺乏对冲作空的工具，所有人都只能选择卖出股票来回避风险。于是，股市做空力量就像滚雪球一样越跌越大。
第五，尽管股市跌幅已经十分巨大，但时间仍嫌不足。到9月份，股市下跌才刚刚满12个月。而在历史上，一轮大的调整一般需要15-17个月。比如2005年6月的底部，就是在持续下跌14个月之后才出现的。而真正的反弹行情则在见底之后半年才展开。1994年的大反弹之前，也曾持续下跌17个月。美国股市在2000年见顶后的调整则长达30个月，但美国股市如今的下跌也只延续了12个月而已。
综上所述，股市并不是该反弹不发弹，而是还没有出现应该反弹的迹象：管理层没有救市的举措、基本面仍在恶化、供求关系失衡、技术面时间不足空间也不足（技术面显示的空间位置应该是1800点之下1600点之上）。所以，在上述四大因素没有发生变化的时候，任何一次反弹，都只是让大小非有更好的出货机会而已。
最后祝福易发投资的所有兄弟姐妹们中秋节快乐！身体健康，投资顺利，阖家幸福！ :ding 中秋节快乐3q :yes :yes 谢谢分享！ :ding :ding 谢谢分析:fa 股改后，中国股市进入了一个新的时代，我们的股市将更加市场化和国际化，我们需要用新的的眼光、心态和技术对待股票市场 最后祝福易发投资的所有兄弟姐妹们中秋节快乐！身体健康，投资顺利，阖家幸福！ 继续空仓等待。 中秋节快乐. :niu :ding :ding 中秋节快乐！身体健康 :yes :niu :yes 我们要学会看历史。谢谢。 中秋快乐3q 3q 从指数箱体看，如有效跌破2000点则看1500。但应该不会一次跌到位，期间会有反复。喜欢短线的可短炒一下，否则明年一季度后再介入吧。 大节下的说点好听的吧.本年度应该有一个像样的反弹的 :ding 其实是做了2次，只不过幅度很小。
1.印花税调整
2.奥运维稳
根本原因是涨幅太大，经济运行也出现了问题。 估值体系重建中 谢谢分享:yes 中秋快乐! 谢谢分享！ :ding 谢谢分析:bt
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