080102铜市基本面分析
[align=center][b][font=黑体][size=5][color=blue][/color][/size][/font][/b] [/align]回顾07年国际铜价走势，用“跌宕起伏”来形容再恰当不过。中国的“五一”、“十一”两个黄金周将全年走势分割成三个阶段：由于受到中国需求的拉动，铜价自年初低拉一路晋升，在5月初，罢工活动推动铜价达到年内顶峰8325美元；之后一直到10月初，铜价一直处于高位震荡之中；10月长假后，由于预期中的中国买盘并未出现且美国次贷危机持续恶化令市场遭遇重挫而一路下滑。尽管年末铜市收官战绩差强人意，但铜价仍处于历史较高水准且较年初上涨了5%多少弥补了市场的遗憾。回首07年铜市，中美两大消费国“你方唱罢我登台”交替影响市场，而展望新年，中美因素仍将继续引领金属价格走势。分析师表示：“我们仍然看好以中国为主导的新兴市场地区的消费，并且伴随着美国经济走出低谷以及次级贷问题的缓解，二季度铜价可能测试8000美元。”该机构对2008年铜价谨慎乐观，预期全年均价在6700美元左右。
[b]**07铜市三步走，中国长假成分水岭**[/b]
回顾07年铜市，阶段性走势十分明显，而中国的“五一”以及“十一”两大假期则成为价格走势的分水岭。
由于受到中国需求强劲的支撑，铜价自07年2月初低点5260美元一路劲升，并于5月初创下年内高位8325美元。短短三个月的时间里，铜价涨幅近60%。
当时，美洲等地的罢工活动成为推动铜价涨势的直接因素，特别是秘鲁发动无限期全国性罢工所引发的供需担忧，配合日益旺盛的需求推动铜价直线上升。
之后，受助于持续的罢工威胁和美国将息以挽救信贷市场的支撑，铜价持续的高位波动，并划出明显“W”型走势，于10月初再度升逾8300美元。
然而好景不长，“十一”长假过后，市场预期中的中国买盘并未出现，这打击了多头热情，恰逢美国信贷危机进一步恶化，美国经济数据持续疲弱动摇了市场的需求信心。铜价转势下行，仅一个月的时间即连续跌破8000美元和7000美元大关。此后铜价持续在7000美元下方波动，而未能有效突破该阻力。
尽管07年铜市收官成绩难以令市场满意，但因受到中国需求支撑，铜价表现仍有可圈可点之处，而与年初相比较，铜价仍上扬了5%。分析师称当前的价格明显高于历史水准，这似乎弥补了市场的些许遗憾。
Basemetals.com分析师亚当斯说，“大宗商品整体仍是表现不错的资产类别••••••基本金属在5月和10月触及高点，此后回落，但与历史均价相比依然处于很好的水准。”
[b]**次贷危机突袭金融市场，铜市陡然生变**[/b]
美国次贷危机的持续恶化令金融市场惶恐不安，并使得股市的变化与金融市场的联系愈加紧密。
自去年6月中旬以来，投资者对美国次优抵押贷款违约增加可能蔓延至更广金融领域的担忧不断打压市场，而美国楼市进一步走疲则令市场厌恶风险情绪升温，进而打击全球股市暴跌。而股市重创则令金属市场险象环生。
8月中旬，信贷忧虑升级达至顶峰，股市暴跌拖累铜价跌破7000美元。尽管此后中国需求以及美国降息等因素支撑价格回升，但对于信贷危机的担忧自此一直弥漫在金属市场，并成为后来铜价下跌埋下“祸根”。
10月份再次爆发的次级贷危机使得未来美国经济增长急蓄放缓的可能性增加，11月20日美国联邦储备委员会公布经济预测报告，将2008年美国经济增长速度从原来预测的在2.5%至2.75%之间下调至1.8%至2.5%之间。尽管自2007年9月以来，美联储已经联系三次降息，累计降息幅度达到100个基点，由于房价持续下跌以及次级贷款的高违约率，金融机构尽量减少贷款并提高借款标准，信贷市场普遍紧缩。
07年，信贷市场风云变化令金属市场难以独善其身，且引发了对于新一年的需求担忧。分析师认曾表示，基本可以肯定的是，当前美国的金属需求已受到经济方面的拖累，基于美国经济增长放缓在明年一季度可能都不会停止，因此对于美国金属需求减少的担忧很可能还会持续一段时间。
ANZ的分析师Mark pervan同样表示，“新年伊始金属市场前景不缺定，因信贷忧虑仍打压人气。”
[b]**新年市场依旧关注中美需求**[/b]
2007年，国际铜价由年初的5300美元附近低位至突破8300美元再到7000美元下方，金属市场经历了跌宕起伏的一年，回顾这一年，中国需求自始自终都是市场不可缺少的支撑力量，而美国经济前景忽明忽暗则令市场风云变幻。
展望新一年，中美两大因素仍将继续在金属市场“呼风唤雨”。不久前中国宣布将采取紧缩的货币政策以抑制经济增长过快，但这未能打击市场对中国需求的信心。据有关统计，2007年国内铜材产能增加112.7万吨，预计2008年还将增加60万吨。而对于铜加工费的下调，分析师们则认为，铜加工费下降影响最大的应该是铜加工企业，不过这能对产量影响不会很大。影响更大的是新增产能的减少，明年的产量应该不会像07年这么暴增了。
美国方面，分析师表示，尽管经济前景不明朗是目前影响价格的最大因素，但在明年下半年美国经济仍然可能走出困境。其原因是：美国经济疲弱将使得弱势美元持续，而美元贬值有助于美国出口增加，减少贸易赤字；微观层面美国企业资产负债基本面良好，投资保持较高增长，就业市场也较为稳定；以及美联储调降利率，向金融市场注资等政策有助于缓解经济衰退。
另外，许多分析师预计，美元将在2008年继续疲软，从而可能再度支撑金属价格。
分析师表示：“我们仍然看好以中国为主导的新兴市场地区的消费，并且伴随着美国经济走出低谷以及次级贷问题的缓解，二季度铜价可能测试8000美元。”该机构对2008年铜价谨慎乐观，预期全年均价在6700美元左右。
ANZ的分析师Mark Pervan表示，2008年铜、铝和锌市场的前景变得十分有趣。从供应的角度来看，铜生产商可能仍很难满足供应，如果遇到大规模的劳工纠纷或意外事故，市场也可能意外上涨。
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